La soja en 2018

 

 

 

Analistas de las más prestigiosas entidades de seguimiento de mercados, consultoría, inversión y evolución de variables ligadas a la economía global hicieron sus apuestas sobre la suerte del poroto en el año que acaba de iniciarse, a pedido de un portal especializado británico. Veamos.

 

* Para Mike McGlone, de Bloomberg, si el dólar sigue en baja la soja estará entre los commodities agrícolas beneficiados. “En los últimos 20 años la oleaginosa tuvo la peor correlación con la moneda estadounidense entre sus compañeros de ruta. Ahora, con exportaciones USA que en 2017 excedieron por primera vez el 50% de la producción del país la influencia del dólar sobre el poroto crece sensiblemente. Los precios relativos de los futuros de la oleaginosa no deberían retroceder significativamente cuando la relación exportaciones/producción es creciente y paralelamente nuestra moneda se cae desde los valores máximos para los últimos 14 años que se registraran el año pasado. La Administración Trump, focalizada en reducir el déficit, debería brindar soporte al poroto”.  

  

* Para los técnicos del Citi, durante 2018 la soja debería promediar en Chicago u$s 349. La relación stock/consumo en torno del 10% prevista para la campaña USA 2017/18 es equivalente a tres veces el número de 2013/14 y dos veces el del período 2014-2016. “En nuestra visión, con un clima normal en las principales zonas de producción del planeta eso mantendrá los precios del poroto en Chicago por debajo de los u$s 367 hasta que tengamos definiciones sobre la campaña 2018/19 en USA. Dada la mejor renta de la oleaginosa respecto de los cereales y las crecientes necesidades de China auguramos un crecimiento marginal del área sembrada en USA, en tanto la producción en Sudamérica seguirá hacia arriba, al menos hasta 2020. Esperamos que China alcance importaciones por 100 M tn en 2018/19, aunque Brasil se quedará con buena parte del incremento y seguirá sacándole ventajas a USA”. 

* Mike Zuzolo, de Global Commodity Analytics, considera que el clima en Sudamérica decidirá más que ningún otro factor hacia dónde va la soja en 2018, pero las perspectivas para la harina de soja tendrán también un alto protagonismo en esta historia. Técnicamente y desde el punto de vista de los fundamentos este subproducto va a brindarle soporte al poroto. No significa que la soja estará en el mejor de los mundos sin una ayudita del clima, pero sugiere que no deberían descartarse rallies puntuales hacia la resistencia de largo plazo en u$s 380. "En el caso de la harina los charts muestran una corrección hacia mayores niveles de soporte, cercanos a los u$s 300, y para el poroto en u$s 345. Esperamos que estos umbrales se sostengan hasta tanto tengamos precisiones de la campaña 2018/19 en USA. Eso sí, en caso de que el área sembrada en USA se incremente, entendemos que esta resistencia iría a los u$s 330 para la soja. Será clave que pueda sostener este nivel, de lo contrario la tendencia negativa se instalará”. 

* Goldman Sachs destaca que los costos de producción de la soja han declinado en términos relativos en los últimos años, pero han llegado a un piso. En cuanto a la demanda, la idea es que China potenciará la compra de la oleaginosa, debido a que sigue recuperando sus niveles de crecimiento y se enfoca cada vez más hacia una economía que tiene como centro al consumidor. "Visualizamos la relación de precios de la soja con el maíz cayendo del 2.8 actual a un más normal 2.5, cercano a los niveles históricos. Combinando todo esto y con clima normal en las principales regiones de producción de soja del planeta, proyectamos precios promedio en torno de los u$s 360 para los próximos 3, 6 y 12 meses en el caso de la oleaginosa".

* Rabobank considera que el mercado global de soja tiene potencialidad para mostrarse impredecible en 2018/19, con varios drivers generadores de volatilidad para las cotizaciones de la oleaginosa. “La política global respecto de los biocombustibles, el crecimiento de la demanda para alimentación animal y un comercio mundial en ascenso deberían ofrecer medianamente algún tipo de soporte al poroto. Vemos una hoja de balance estrechándose en la campaña 2018/19, lo que nos hace pensar en precios para Chicago arriba de u$s 367 permaneciendo por tiempos más prolongados de lo que los vimos en las dos últimas campañas, mientras que la relacion stocks/consumo caería 2% en 2018/19, por la normalización de los rindes en Sudamérica y un crecimiento del crushing global del orden del 3.5%. El comercio de la soja crecerá 5.5 M tn, a 156.3 M tn, lo que achicará los stocks en los principales países exportadores".   

* Por último, Societe Generale asegura que "nuestras dos estimaciones para los precios de la soja, a 6 y 12 meses, son ligeramente bajistas, en torno de u$s 356, por debajo de la curva actual de forward. Inventarios record, clima favorable en Brasil en 2017/18 y el potencial incremento de rindes y área en USA en 2018/19 son la base de nuestra vision bajista”. En cuanto al panorama global, la entidad vaticina una menor producción en 2017/18 –una caída de 0.7%, a 349 M tn-, debido a una merma de rindes del 5.5%, que más que compensarán el crecimiento del área. Los rendimientos se irán normalizando después del record de 2016/17. Dados los actuales precios forward para 2018 es probable que veamos un crecimiento de stocks en USA; ésta es nuestra principal razón para mostrarnos bajistas.   

* Como se observa, hay divergencias respecto de la suerte de la soja en Chicago, aunque la mayoría coincide en que el panorama será más amigable en 2018/19. No queda otra que armarse de paciencia.